——本草资本创始人刘千叶

投资看似容易，实则门道很多。若想角逐群雄，屹立不倒，单单靠随波逐流是远远不够的，更多的是对各行各业的了解，对市场未来走向的正确预判。

17年的精耕细作，让刘千叶成为医药投资领域的先行者，她凭借顶尖的专业知识，审时度势，创建医药投资机构，所带领的本草资本团队具有深厚的医疗行业背景、国际化的视野和丰富的资源网络，挖掘出了很多全球范围内的优质项目，助力越来越多的医药项目成为全球顶级创新的同时，也见证了中国生物医药行业越来越好，走向国际。

让我们来一起听听刘千叶博士为何从一而终地扎根医疗行业17年，她的投资逻辑是什么？又对中国医药行业有着哪些新的看法。

专业人做专业事

刘千叶是哈佛大学免疫学博士、哈佛医学院医学科学硕士、康奈尔大学生物化学理学学士，原本应该从事科研工作的她，却于2005年开始接触医疗投资。2006年，她以天使投资人的角色参与创立了北京珅奥基医药。当时选择这家企业，是因为它主打肝癌创新药。要知道，那时的国内医疗领域主要是以仿制药为主，敢于身先士卒，铤而走险，开创新药的公司少之又少。

回忆当初，刘千叶指出，当时的中国医药发展比国外慢多了，她意识到国内市场具有强大的发展潜力，上升空间很大，市场体量在未来极为可能是亿万级的。

从2007年起，刘千叶就相继在崇德投资和开物投资两家机构任职，凭借自己的专业知识，主要负责生物医药范畴的项目。乐得其中的她，渐渐发现了一个问题：投资圈中的医药内行人太少。因此，刘千叶有了大胆的想法，“与其让外行人投资医药行业，不如让专业人做专业事。”

2015年，刘千叶与旧友李靖、方宇共同创建了本草资本。他们三人有着相同的学历，都是留美博士。李靖是有机化学博士，方宇则是神经生理学博士，都曾经在国际顶尖医药公司担任过研发部门人员，也都有过多次投资的行业经验。就这样，三个志同道合的博士，带着对中国医药的信心，开创一条独特的投资之路。

医疗行业内的领域众多，从美国80%的医疗健康都是集中在生物医药来看，药物投资是最容易成功的，有时带来的效益甚至是指数级别的。刘千叶便以此为鉴，把机构一半以上的资本专注在医药相关领域。

在当时以仿制药为主的大环境下，刘千叶艺高人胆大地表明，“本草资本只投资全球首创FIC的新药资产和平台型项目，不投模仿和改良创新药物！”作为中国最早专注医疗行业的一批投资人，刘千叶认为国内在做应用层面的创新比较多，未来的创新趋势将会前移到生物学机制、新靶点发现等基础研究之中。她期望自己建立的本草资本能够关注真正未满足的临床需求，不盲目追逐热点，成为行业新坐标。这一理念的提出让本草资本在一众投资机构中立马脱颖而出。

只投“全球前三”

本草资本不仅仅投资国内项目，他们着眼于全球视野，投资了多个海外优质项目。为了有效估值，本草资本的投资方式采用“孵化+投资”。团队人员先选取国外医疗项目，再引进国内，最后落地商业化。“我们是一个比较专注于技术、也懂技术、市场上少数懂药也敢投药的基金。同时，利用我们中美跨境的优势，也非常积极地把一些美国的创新资产、创新药带到中国来孵化推进。”

在选择初创公司时，刘千叶不是广撒网，而是追求精益求精，她的投资逻辑是“只投全球前三”。刘千叶口中的“全球前三名”实际上就是指在创新领域，做国际市场的领先者。由于现在中国医药市场处于初级阶段，上升空间很大，一家医药企业如果能够细分创新领域，精进技术，那么很快就会跻身前列，成为业内前三名，届时，带来的经济效益是无人能及的。

从2015年至今，本草资本在国内外累积投资及孵化的医疗创新企业达到40余家，还包含22个创新医药相关项目，其中以亨利药业（KBP）等具有创造性、贴合市场需求的企业正在全球崭露头角。

专注中国医疗投资领域十余年，刘千叶对中国市场脉络摸得很清。她指出随着生活水平和临床需求的提高，近几年中国市场在创新药增多的前提下，稳定成长。中国新药公司越来越多，一定程度上促进了医药市场的发展，但是存在局限性，大部分公司推出的新药是只面对国内市场，很难进入国际市场。

目前中国大部分的医药公司研发的创新药主要还是以me-too类型为主。“该药只是模板式创新，也就是对原创药物的分子模板，做一些细微的改变绕过专利。这种模式放到十几年前是可以成功的，但是如果大部分公司都采用该模式，那么就会出现大量恶性竞争，价格和市场规模不容乐观。”自2017年中国加入ICH之后，大大改善了国内医药发展环境，提高了新药在研发、注册、上市方面的效率，中国新药开始与国际接轨，用国际标准来衡量“创新药”。“创新药时代已经到来，中国创新药的审美正在发生变化。

未来医药投资行业走向

疫情让人类更加关注自身健康，进一步探究生命的奥秘。就全球新冠肺炎疫情变化无常，经济不稳定的形势来看，刘千叶认为医疗健康行业依旧保持稳定成长的趋势，还是仍然活跃在一二级市场的热门投资主题。对于中国医药行业，刘千叶提出以下三条看法：

“第一，中国生物医药未来将向着新靶点和新技术前进。”中国生物医药历经以进口药为主、进入专注仿制药和仿创结合，再到模板创新的主要发展进程。如今，加入ICH，正在与国际接轨，接受国际标准的考核，这也促进越来越多的的跨国药企不断加速进口注册，中国头部创新正在经历从0到1的艰难过程，新兴的研发技术也呼之欲出，生物医药更是资本市场的热门赛道。就像刘千叶博士所讲的“十五年后，中国医疗健康领域会像今天你们看到的互联网一样繁盛！”

“第二，在生物技术热点层出不穷的情况下，Protac、RNA、基因治疗、免疫和细胞治疗可以作为投资生物医药的新赛道。”在医疗行业中，目前基因治疗、Protac、RNA、免疫和细胞治疗等都具备显著的创新技术优势，也是生物制药行业新兴的主要投资热门。即便如此，投资者也不要忽视其中的主要瓶颈，例如：RNA疗法的递送系统，Protac的定量分析降解效率，基因治疗行业的产能低价格高，细胞治疗的产业链薄弱和安全性低的问题。对于投资医药行业，刘千叶博士表示，投资者应该用更广阔的的视野，不断学习行业知识，追踪行业前沿发展，努力找寻具有技术优势和充满颠覆精神的前沿新兴医疗企业。

“第三以科学为导向，以病人为中心，坚持以硬科技解决未满足的临床需求。”药物研发实际是商业科学，一方面，它可以解决未满足的临床需求；另一方面，新药只有做到第一梯队，才能获得商业成功，顺利产生出创新药的头部马太效应，真正地实现产业整合。在这创新的时代里，投资者不要紧盯眼前利益，要以发展的眼光看中国、看国际、看产品、看市场。同时，医药公司把握时机，充分发挥自身独特的技术和资源优势，创造更高的资本，提高运营效率，促进全球医药资源协同合作。